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來源：上海證券報 基金·視點
2017年的A股市場，總給人以霧裡看花的感覺。一方面，據Wind資訊數據統計，截至11月16日，2017年以來上證50指數上漲25.91%，傢電、消費、周期、非銀等細分行業的價值股、白馬成長股齊頭並進，上證綜指、深證成指等綜合類指數也保持瞭9.52%、13.37%的穩健漲幅，A股市場一片牛市景象。另一方面，個股兩極分化較為嚴重。截至11月16日，今年以來A股市場共有1202隻個股上漲，占比35.02%%，而多達2230傢公司下跌，占比高達64.98%。其中，以創業板指為代表的小市值個股調整幅度較大，下跌個股占創業板個股數量超過66.76%，市場又似乎透出幾分熊市味道。
“今年以來A股市場結構化特征明顯，簡單的數學統計給我們直觀的感受是市值越大的漲幅越大，市值越小的跌幅越大。雖然主要指數出現瞭明顯上漲，但下跌個股數量大幅超過上漲個股數量。”華商基金投資管理部副總經理、華商優勢行業基金經理周海棟在復盤2017年A股走勢時表示。
關於這個現象背後的原因，周海棟稱，市場已經給出很多分析，如大企業盈利復蘇、IPO常態化和並購重組新政導致的中小市值股票供給過剩、投資者結構變化帶來的投資行為變化等。
“當前，我更關營業用抽油煙機註這種變化對於未來究竟有哪些影響。”周海棟說，“我們不妨回顧一下2010年到2016年市場風格轉變的歷程。2010年3月，中國宏觀經濟增長進入下行周期，同年市場投資風格轉向成長。剛開始時市場對成長股的選擇極為嚴格，能夠在2010年至2012年脫穎而出的成長股都具備良好的內生增長，這些股票大多是電子安防、建築裝修、醫藥醫療、食品飲料等板塊中的龍頭公司。從2013年起，隨著移動互聯網的普及以及並購重組的興起，創業板迎來一輪波瀾壯闊的牛市。從2012年底至2015年6月，創業板漲幅超過10倍的公司超過100傢，多數公司的股價上漲完全依賴估值擴張。到瞭2016年，上漲最好的就是市值最小的公司，將上一輪市場風格發展到極致。”
在周海棟看來，回顧歷史能夠發現，2017年市場的變化是對過去很長一段時間市場投資風格的修正。一方面，經濟發展到瞭一個新的階段。另一方面，投資者和上市公司的結構出現瞭不可逆的變化。因此，一定要認識到目前市場風格發生轉變背後的深層次原因。
“有人說，2017年是價值投資的元年，我深表認同。但同時我們也應該知道，價值投資並不是教條，價值投資的表現也可以是多元化的。未來，隨著市場發展的深入，這種表現也將不斷豐富，但基於公司基本面研究的價值投資方向，在很長一段時間內都不會發生改變。”周海棟表示。
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